BUSINESS INTELLIGENCE

El Santander no sólo actúa por cuenta propia

· Botín incrementa al 3,3% su participación en Iberdrola mientras ACS quiere llegar al 49,9% en FENOSA
· Vuelven las especulaciones sobre una inminente operación en torno al sector energético, antes de marzo

A. Valverde.– La culpa es de la nueva normativa del mercado de valores, que obliga desde el inicio del año a informar a la CNMV de las participaciones en otras empresas que superan el 3%, frente al 5% anterior. El caso es que ayer el Santander y ACS tuvieron que comunicar al supervisor bursátil que el banco ya tiene el 3,3% de Iberdrola y que ACS, primer accionista individual de Unión FENOSA y también de la eléctrica con sede en Bilbao, ha superado el 45,8% en la galaico-madrileña (sin confirmar aún que pretende llegar al 49,9% en marzo, tal como adelantó CapitalMadrid). De momento, la pregunta es si ambos hechos están  relacionados y forman parte de un proyecto diseñado por la constructora y compañeros de viaje para formar un gran grupo energético nacional, con una pata eléctrica y otra gasista. La verdad es que, si así fuera, ni siquiera los protagonistas lo saben con certeza. Y por una razón muy sencilla: Iberdrola se encarece cada día un poco más con un presidente que ha decidido no vender, ni siquiera caro. Ignacio Galán continúa siendo el árbitro pero de un partido donde los viejos fichajes pueden cambiar de equipo.

En el Santander nadie ocultaba ayer que el 3,3% que tiene de Iberdrola no se ha adquirido por cuenta propia y que casi un 2% son coberturas de riesgo adquirido por el ordenante de las adquisiciones. El 1% restante es "para especular y sacarse un dinerillo", pero ya se sabe que la constructora de Florentino Pérez, en su asalto a Iberdrola, donde ya tiene directa o indirectamente un 13%, se está financiado con el dinero de Botín, una vez agotada la vía del BBVA. Pero también es preciso reconocer que, desde el punto de vista contable y de cuenta de resultados, a ACS no le interesa desprenderse de su paquete en FENOSA, donde ya roza de nuevo la obligación jurídica de lanzar otra  OPA por el 100%, con la nueva ley en la mano. Una barrera que no se pretende traspasar.

Los socios constructores de ACS -March, Albertos y Pérez- se  han fijado la fecha de marzo para alcanzar el 49,9%, sin incurrir en ese riesgo. Precisan este porcentaje, aparte de las ventajas contables añadidas que aporta a la constructora, para alcanzar una buena relación de intercambio en cualquier fusión que se produzca, sea con Iberdrola o con Gas Natural. De momento, la eléctrica sigue subiendo en una Bolsa a la baja mientras la gasista catalana ha comenzado a ceder terreno en su cotización y cada vez se aleja más de la par con FENOSA que tenía hace apenas dos meses. Pero el descenso de ayer era engañoso ya que descontaba dividendo.

Marzo también es una fecha clave para cualquier operación corporativa en España. El virtual empate que marcan las encuestas ante los comicios generales del día nueve es, aunque no lo parezca, una ocasión propicia para abordar una operación corporativa sin ofender a nadie, con todos los políticos ocupados con la campaña y con los organismos supervisores entretenidos por la continuidad de sus miembros, muy al margen de las instrucciones políticas que puedan recibir. La realidad de los hechos consumados es más fácil imponer en periodos de incertidumbre general que con la cansina normalidad de un Gobierno estable en Moncloa. Si ACS se lanzara a por Iberdrola, con o sin apoyo galo, nadie podría detenerla hasta que se formara nuevo Gobierno en abril, en el caso de un claro vencedor en marzo. Entonces podría ser ya tarde y los hechos irreversibles o difíciles de enderezar. La alternativa de ensayar una fusión con Gas Natural tampoco sería descartable  y podría colocar a otros actores contra las cuerdas, especialmente a los comunitarios como E.ON y EdF, especialmente a los galos, que aún siguen sin mover ficha.

LOS DATOS 

El banco cántabro ha declarado una participación del 3,34% en el capital de Iberdrola, una participación que las filas de la entidad que preside Emilio Botín consideran similar a la hecha pública durante el proceso de OPA de acciones de la eléctrica española sobre Scottish Power. En concreto, el banco que preside Emilio Botín tiene el 0,784% de la eléctrica de forma directa, mientras que el restante 2,558% está en manos de varias sociedades de su propiedad, como Banco Madesant, Norbest, Banesto y Santander de Seguros y Reaseguros.

Santander entró en el capital de Iberdrola a principios de marzo del año pasado en una operación que, según indicó entonces, tenía un carácter "financiero". En abril del año pasado, el primer banco español tenía declarado ante la Bolsa de Londres un paquete del 3,1 por ciento en la eléctrica. En conjunto, hoy cuenta con más de 166,9 millones de acciones de la compañía presidida por Ignacio Sánchez Galán, que están valoradas en unos 1.780 millones de euros, a los actuales precios de mercado.

Deutsche Bank ha comprado también tres millones de acciones de Iberdrola en los últimos días.

En un entorno adverso, con un mercado que ha recibido al nuevo año temeroso, Iberdrola está entre los valores que despuntan en el Ibex jornada a jornada. Citigroup ha elevado el precio objetivo de Iberdrola desde 10,13 hasta 11 euros por acción, al tiempo que reitera su consejo de mantener el valor, califica como "exitosa" la salida a Bolsa de Iberdrola Renovables, que representa un 32,5% de la valoración total de la compañía y, como aviso para navegantes, adelanta que considera difícil que Iberdrola sea un objetivo de OPA para ningún otro competidor.